Insiderlister er et vigtigt værktøj for både udstedere og Finanstilsynet. Insiderlister giver nemlig et overblik over, de personer der har adgang til intern viden hos udsteder, hvilket kan hjælpe udsteder med at kontrollere strømmen af intern viden og dermed sikre mod uretmæssig videregivelse af den interne viden.
Insiderlisterne medvirker desuden til, at Finanstilsynet hurtigt kan vurdere, om en mistanke om insiderhandel eller uretmæssig videregivelse af intern viden er begrundet og i givet fald iværksætte efterforskningsmæssige tiltag. Det betyder omvendt også, at Finanstilsynet hurtigt kan fjerne ubegrundet mistanke mod en udsteder eller dennes ansatte.
Reglerne om insiderlister findes i artikel 18 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 596/2014 af 16. april 2014 om markedsmisbrug (”markedsmisbrugsforordningen”) og suppleres af Kommissionens gennemførelsesforordning nr. 2022/1210 af 13. juli 2022.
Hvem er omfattet af pligten til at føre insiderlister?
Pligten til at føre insiderlister gælder for udstedere og personer, der handler på deres vegne eller for deres regning.
Ved ”udstedere” forstås udstedere på alle markedspladser, herunder regulerede markeder, MHF’er og OHF’er. Pligten til at føre insiderlister gælder desuden for deltagere på markedet for emissionskvoter i forbindelse med intern viden om emissionskvoter, som opstår i forbindelse med den pågældende deltagers fysiske operationer, og for enhver auktionsplatform, auktionsholder og auktionstilsynsførende i forbindelse med auktioner over emissionskvoter eller andre auktionsprodukter baseret herpå.
Ved ”personer, der handler på deres vegne eller for deres regning”, forstås f.eks. rådgivere og konsulenter – ofte refereret til som ”eksterne rådgivere”. ESMA har i deres Q&A specificeret, at eksterne rådgivere har en selvstændig forpligtelse til at føre en separat insiderliste over de personer, der er ansat hos den eksterne rådgiver, eller på anden måde udfører opgaver, hvorigennem de får adgang til, intern viden hos udsteder (se nærmere om ESMAs Q&A nedenfor under overskriften ”Q&A om insiderlister”). Udsteder har ikke ansvar for, at den eksterne rådgiver lever op til reglerne i artikel 18 i markedsmisbrugsforordningen. Det er dog vigtigt, at udsteder på sin egen insiderliste angiver den eksterne rådgiver, herunder kontaktoplysninger på den person, som er ansvarlig for projektet hos den eksterne rådgiver, så den eksterne rådgiver er bevidst om, at den selvstændige pligt til at føre en insiderliste er indtrådt, og så Finanstilsynet ved, at der også findes intern viden hos den pågældende rådgiver.
Hvad indebærer pligten?
Udstedere eller personer, der handler på deres vegne eller for deres regning, skal
- udarbejde en liste over alle de personer, der har adgang til intern viden, og som arbejder for dem i henhold til en ansættelseskontrakt eller på anden måde udfører opgaver, hvorigennem de har adgang til intern viden, som f.eks. rådgivere, revisorer eller kreditvurderingsbureauer
- straks ajourføre insiderlisten
- forelægge insiderlisten for Finanstilsynet så hurtigt som muligt efter anmodning herom.
Insiderlisterne skal føres i det standardskema, som Kommissionen har fastlagt i hhv. bilag I og II til gennemførelsesforordning nr. 2022/1210. Standardskemaerne kan hentes her.
Hvornår opstår pligten?
Udsteder skal altid oprette en hændelsesbaseret insiderliste (også kaldet specifik insiderlister), når der opstår intern viden i selskabet. Samtidig skal, de personer, der er optaget på listen informeres om, at de er optaget på listen og hvad dette indebære. Dette uanset om udsteder planlægger at offentliggøre den interne viden hurtigst muligt, eller om offentliggørelsen af den interne viden udsættes. Udsteder skal også føre en insiderliste i de tilfælde, hvor den interne viden bortfalder, før den offentliggøres.
Udsteder kan vælge også at føre en permanent insiderliste over de personer, der til enhver tid har adgang til al intern viden, jf. artikel 2, stk. 2, 1. afsnit, i gennemførelsesforordningen. Den permanente insiderliste kan være et supplement til den hændelsesbaserede insiderliste, men den kan ikke erstatte den. Fordelen ved at udarbejde en permanent insiderliste er, at udsteder ikke hver gang, der opstår intern viden, behøver at indsætte nærmere oplysninger om de permanente insidere på de hændelsesbaserede insiderlister.
For udstedere på et SMV-vækstmarked, gælder der imidlertid nogle mere lempelige regler. Se nærmere herom nedenfor.
Særligt for udstedere på et SMV-vækstmarked
Udstedere, hvis finansielle instrumenter er optaget til handel på et SMV-vækstmarked, er pr. 1. januar 2021 berettiget til kun at medtage personer på deres insiderliste, der på grund af deres hverv eller stilling hos udstederen har regelmæssig adgang til intern viden. Bestemmelsen fremgår af artikel 18, stk. 6, 1. afsnit, i markedsmisbrugsforordningen.
Læs mere om reglerne for udstedere på et SMV-vækstmarked her.
Skriftlig anerkendelse fra insideren
Udstedere eller personer, der handler på deres vegne eller for deres regning, skal tage alle rimelige skridt for at sikre, at en person på insiderlisten skriftligt anerkender de juridiske og lovgivningsmæssige pligter, der følger heraf, og er bekendt med de sanktioner, der er knyttet til insiderhandel, og uretmæssig videregivelse af intern viden. Dette følger af artikel 18 stk. 2, 1. afsnit, i markedsmisbrugsforordningen. Skriftlig anerkendelse fra insideren skal foreligge for hvert enkelt element af intern viden, jf. nedenfor.
Finanstilsynet kræver, at personen på insiderlisten foretager sig noget aktivt, når der sker skriftlig anerkendelse. En form for elektronisk bekræftelse vil være tilstrækkelig, hvorimod en automatisk e-mail løsning (fx kvittering for modtaget eller læst e-mail) ikke vil være tilstrækkelig.
Hvornår skal insiderlisten ajourføres?
Hvis begrundelsen for at medtage en person, som allerede står på insiderlisten, ændres, hvis der er en ny person, som får adgang til intern viden, og som det derfor er nødvendigt at tilføje på insiderlisten, og hvis en person ophører med at have adgang til intern viden, så skal insiderlisten ajourføres straks og angive datoen for ajourføringen.
Hver enkelt ajourføring skal præcisere datoen og tidspunktet for den ændring, som udløste ajourføringen.
Hvor lang tid skal insiderlisterne opbevares?
Insiderlisterne skal opbevares i en periode på mindst 5 år efter, at insiderlisten er udarbejdet eller ajourført.
Anmodning om insiderlisterne
Finanstilsynet har mulighed for at anmode om insiderlister.
Insiderlisten skal forelægges for Finanstilsynet så hurtigt som muligt efter anmodning herom. Finanstilsynet fastsætter en frist herfor ved anmodning.